近期，弥富科技（浙江）股份有限公司（下称“弥富科技”）向北交所递交了IPO请求，方案募资2亿元用于扩产和研制中心建设项目。作为一家专心于轿车流体管路体系要害零部件的企业，弥富科技在曩昔三年中展示了不错的增加势头。2022年至2024年（陈述期），公司运营收入从1.38亿元增加至2.73亿元，归母净赢利从3634万元增加至7622万元。

  但是，高度会集的宗族控股结构和上市前夕客户突击入股等问题，为其上市之路增添了许多变数。

  从财政来看，弥富科技陈述期内收入和赢利均有大起伏的进步。2022年到2024年，公司运营收入为1.38亿元、2.02亿元、2.73亿元，归母净赢利别离为3634万元、5817万元、7622万元，主营毛利率别离是43.42%、47.60%、45.44%。

  成绩大起伏增加的一起，弥富科技也存在两处显着的问题：其一，应收账款走高起伏快于营收，2024年底公司应收账款余额为1.34亿元，较上年底增加约39.6%，但同期运营收入增加35.3%；其二，现金流与赢利之间呈现“违背”，陈述期内公司“出售产品、供给劳务收到的现金”别离为9839万元、1.05亿元和1.51亿元，均大幅小于运营收入；运营活动产生的现金流量净额别离为3081万元、2068万元和2854万元。也就是说，陈述期，公司“收现比”（出售产品、供给劳务收到的现金/运营收入）别离约0.71、0.52、0.55，而“净现比”（运营净现/净赢利）别离为0.85、0.35和0.37，总的来看，现金流趋势与营收和赢利的增加并不共同。

  一起，弥富科技在危险要素中自陈从前存在“财政内控不标准景象”，包含资金占用、个人卡收款、现金买卖、第三方回款等，现在已整改，但这些现象的存在或是公司现金流承压的原因之一。

  招股书亦显现，弥富科技股权与操控权结构高度会集且以宗族为中心，顾强直接持股44.37%，为操控股权的人；王乃军直接持股20.31%，并经过嘉善森博（0.98%）与上海森酉（8.53%）持股；顾留贵直接持股12.12%。三人算计直接及直接操控公司86.31%股权，构成共同举动的实践操控人集体：顾强和王乃军为老公妻子的联系，顾留贵则是顾强的父亲。

  在上市前12个月，公司新增3名组织股东：嘉兴颀景（6.93%）、重庆长信（6.00%）、合肥巢甬（0.75%）。而鹏翎股份（300375）作为嘉兴颀景的有限合伙人，直接持有嘉兴颀景95.34%的比例，也因而直接持有公司6.61%股份，构成公司相关方：2023年到2024年，公司向出售金额别离为2985万元和4103万元。监管问询环绕“申报前突击入股是否触及利益输送、相关买卖定价是否公允”等打开，公司在回复中着重买卖系按市场化准则履行、协议中不存在特别利益组织。

  在招股书的“特别危险提示”中，公司亦说到客户会集度较高的问题，陈述期内，公司向前五大客户出售占比为69.01%、69.60%、65.42%。对高度会集的合理性，公司给出的解说是“整车厂定点—量产周期长、供应链安稳性要求高”，但这也代表着一旦头部客户运营动摇、切换供货商或价格重议，成绩弹性将被扩大。

  在技能合规层面，公司在招股书中发表曾产生专利侵权胶葛，且A.雷蒙德（A.RAYMOND）在2021年申述并取得胜诉判定，公司被判中止侵权并补偿经济损失300万元及维权合理开支25万元；招股书现金流量表附注亦呈现“付出专利侵权补偿款325万元”的实践付出项。公司在问询回复与招股书中均称涉诉为少数燃油车快插接头的存量类型，现已替换为自研新类型、涉诉产品收入占比极低。但从合规视点来说，这起案子对公司未来的专利布局、海外供货和下流客户审厂都将产生影响。

  在募迎合理性层面，公司拟募资2亿元，大多数都用在“轿车快接插头及传感器技改扩产项目”“上海研制及运营中心项目”；发表显现，项目建成后，估计快插接头及新增产能别离为1亿件和3000万件，约挨近现有产能的两倍。监管环绕“扩产必要性、产能消化途径、毛利率与成本核算的合理性”等提出问询，公司在回复中给出了新增客户拓宽、车型配套与事务放量的假定。就可持续性调查，结合前述客户会集、收现与应收的结构，公司短期更要害的考题在于：新增产能的消化节奏能否与现金回款与客户结构优化同步，防止“量升而现退”。