奇鋐（AVC）：公司是中国台湾电子散热大厂，2025 年主要出货的服务器散热产品有 风冷散热模组 3DVC、液冷方案的冷板模组等。2025Q4 实现收入 478 亿新台币，同比 +129%，GB300 交换板新增液冷组件是公司 Q4 增收的重要来源；2025 全年实现收入 1396 亿新台币，同比+95%，首次冲破千亿元规模，创历史上最新的记录。25 年末受欧美假期影 响部分出货后延，但液冷产品出货旺盛，拉货动能延续至 26Q1。2026 年 1 月，实现收 入 170 亿新台币，同比+150%，环比+22%，为单月营收历史次高，主因服务器与液冷 相关这类的产品出货，并反映前期部分订单递延至年初认列，带动营收明显回升，呈现淡季不 淡特点。

  双鸿（（ Auras）：公司同为中国台湾电子散热大厂，2025 年主要出货的服务器散热产品 包括风冷散热模组 3DVC、液冷方案的 Manifold、冷板模组等。2025Q4 实现收入 76 亿 新台币，同比+84%，2025 年实现收入 233 亿新台币，同比+48%，总收入再创新高， 强劲成长主要来自于服务器液冷系统市占率持续攀升。液冷相关收入占全年比重从2024 年的低双位数跃升至 30%+，估算 2025 全年液冷收入约 70 亿+新台币（折合人民币约 15 亿元+），液冷产品进入规模化出货阶段。2026 年 1 月，实现收入 30.4 亿新台币， 同比+122%，环比+8%，创单月历史新高，受益于 25Q4 GB300 出货大增以及企业客 户服务器拉货回温，叠加公司市占率提升，预计 Q1 将呈现淡季不淡的特点。

  富世达（Fositek）：公司为奇鋐科技旗下子公司，以手机微型轴承起家，近年来成功拓 展至服务器零部件，相关产品有滑轨和液冷快接头及浮动接头。2025Q4 实现收入 40 亿新台币，同比+44%，2025 年实现收入 124 亿新台币，同比+52%，创历史上最新的记录。公 司自 2025 年 5 月起量产供应 GB300 机柜交换机托盘的快接头（QD）及浮动接头模组， 25H2 受益于液冷零部件大幅放量，营收抬升明显。2026 年 1 月，实现收入 14.0 亿新 台币，同比+116%，环比+18%，同样为单月次高水准，反映数据中心相关这类的产品需求延 续，出货结构由交换托盘延伸至计算托盘应用，并扩展至多个 ASIC 服务器方案。

  台达电（Delta）：公司为中国台湾电源管理与散热管理解决方案的领导厂商，2025 年主 要出货的液冷产品为 CDU 等。2025Q4 实现收入 1616 亿新台币，同比+42%，Q4 优 于 Q3 主因液冷持续放量叠加数据中心相关业务同步推进；2025 年实现收入 5549 亿新 台币，同比+32%，创历史上最新的记录，25H2 公司的 Sidecar 水冷机柜成为重要的营收助推器， 10 月单月贡献营收 100 亿新台币（有定制方案出货节奏因素）。2026 年 1 月，实现收 入 497 亿新台币，同比+33%，环比-7%，1 月营收落至 5 个月来低点，一方面有季节性 因素，另一方面主因部分客制型产品（液冷相关业务）出货波动影响。

  维谛（Vertiv）：公司专门从事数据中心、通信网络以及工商业环境中的关键数字基础设 施，液冷布局主要聚焦于机房侧的 CDU 及一次侧散热产品。2025Q4 实现收入 28.8 亿 美元，同比+23%，2025 年实现收入 102.3 亿美元，同比+28%，增速抬升明显，美国 市场是主要收入增长来源和盈利拉动，25Q2 起连续三个季度维持 40%+同比增速。

  整体来看，AI 浪潮下叠加液冷放量首年，2025 年中国台湾及欧美散热相关厂商全年营 收均创历史上最新的记录，同比增长提速明显，液冷相关收入占比快速提升，进入规模出货阶段。 2025Q4 受欧美假期放假影响，部分拉货和确收有所后延，节奏上看预计 26Q1 或将大 多呈现淡季不淡特点。

  近期，各散热大厂均有相关更新对外交流，我们整理了各家表述，以对行业趋势和节奏 判断做出参考，可总结出几个主要关注点： 1）2026 散热依然大有可为，头部散热大厂全面扩产，头部厂商 AVC 指出订单能见度 周期已开始拉长至 2028。 2）2026 液冷放量主要动能仍来自于 NV 产品的全液冷需求。 3）多家台厂开始强调完善液冷产品布局，希望向完整解决方案提供商演进，竞争焦点 或从“能否供应”转向“能否系统整合”。印证了此前我们多次强调的服务器液冷并非单 点散热能力而是需要系统级散热的最优解。 4）当前，ASIC液冷出货仍以验证与小量导入为主，ASIC液冷相关渗透率预计将于26Q3 起明确提升。从台厂所述其所处 ASIC 进度来看，反向验证大陆龙头在 ASIC 方面节奏 并未落后。